Ratos bottenfiske eller fallande kniv
Sitter och funderar på om jag ska slå till på Ratos men kan inte riktigt bestämma mig om det är botten fiske eller en fallande kniv... Genom åren har Ratos varit en stabil utdelare och en populär aktie att ha i portfölj som arbetar med utdelning men också värde i den ursprungliga aktien.
Sedan några år tillbaka känns det som om Ratos tappat fotfästet, min analys är att allt egentligen började med slutet av deras VD Arne Karlsson som skapade något riktigt bra av ett tidigare något trött investment-bolag. Arnes påläggskalv Susanna Cambell tog över och drev vidare med samma strategi trots att mängden bolag som gick att plocka upp och förädla minskade radikalt.
Efter Susannas slut som VD har bolaget bytt ledning flera gånger, vilket i grunden kan tyda på två saker. Desperation och rådvillhet eller Desperation och en stark ägarkultur som inte är direkt nöjd.
Om jag ska försöka mig på att se vad Ratos idag består av tänkte jag för enkelhetens skull värdera alla innehav till 20 % av omsättningen, normalt sett brukar man sikta på ca 30% av omsättningen men genom att jag inte gör några inbördes värderingar på om bolagen är bra eller dåliga eller har bra utsikter eller inte tänkte jag använda just 20 %.
Med den tanken får jag fram följande värde på Ratos-aktien
Plantagen 792,2 NKR
OASE 61,2 DKR
HENT 1571 NKR
AIRTEAM 133,4 DKR
Aibel 537,7 NKR (35 % ägarandel)
Diab 299,2 SKR
HL Display 310,8 SKR
LEDiL 85,6 MSKR (rapporteras i Eur växelkurs 10 kr)
Bisnode 739,2 MSkr
Kvdbil 66,4 MSkr
TFS 164 MSkr (rapporteras i Eur växelkurs 10 kr)
Speed Group 147,6 MSkr
Summa värde givet ovanstående modell 4908,3 MSkr, då är ingen hänsyn tagen till Nkr och Dkr som borde ge något bättre värdering.
Höjer vi den genomsnittliga värderingen till 30 % skulle varje Ratos aktie vara värd 23,01 kr även är en svag värdering.
Ratos har per dec 2018, 319 014 634 aktier denna värdering skulle ge ett värde per aktie på 15,34 kr per aktie. Med andra ord en riktigt krisvärdering
I denna kalkyl finns inget värde med för den fastighet som Ratos äger/ deras kontor som dom skulle kunna avyttra i Stockholms City, även om den är värde extremt mycket bör den inte överstiga säg 5 kr per aktie.
En positiv sak som framkom vid pressträffen var att nuvarande VD upplever momentum i princip alla bolag i portföljen dock tar jag såna uttalanden försiktigt med tanke på Ratos nuvarande trackrecord. Känns alltid bättre när en VD säger så som har ett antal kvartal med positiv utveckling bakom sig. Men ändå något som kan ses som ett halmstrå.
Enligt Ratos sänker dom utdelningen för att ha råd att agera på möjliga affärer framåt, enligt rapporten har dom 3400 MSkr på banken vilket även i rättvisans namn skall värderas motsvarar 10,65 kr per aktien, det kan man kalla krigskassa!
Totalt sätt skulle jag tro på en rimlig värdering runt 25 kr på nuvarande portfölj och resultat men som sagt det är bara mina försiktiga tankar och antaganden.
Vad tror du om Ratos fallande kniv eller ej?
Sedan några år tillbaka känns det som om Ratos tappat fotfästet, min analys är att allt egentligen började med slutet av deras VD Arne Karlsson som skapade något riktigt bra av ett tidigare något trött investment-bolag. Arnes påläggskalv Susanna Cambell tog över och drev vidare med samma strategi trots att mängden bolag som gick att plocka upp och förädla minskade radikalt.
Efter Susannas slut som VD har bolaget bytt ledning flera gånger, vilket i grunden kan tyda på två saker. Desperation och rådvillhet eller Desperation och en stark ägarkultur som inte är direkt nöjd.
Om jag ska försöka mig på att se vad Ratos idag består av tänkte jag för enkelhetens skull värdera alla innehav till 20 % av omsättningen, normalt sett brukar man sikta på ca 30% av omsättningen men genom att jag inte gör några inbördes värderingar på om bolagen är bra eller dåliga eller har bra utsikter eller inte tänkte jag använda just 20 %.
Med den tanken får jag fram följande värde på Ratos-aktien
Plantagen 792,2 NKR
OASE 61,2 DKR
HENT 1571 NKR
AIRTEAM 133,4 DKR
Aibel 537,7 NKR (35 % ägarandel)
Diab 299,2 SKR
HL Display 310,8 SKR
LEDiL 85,6 MSKR (rapporteras i Eur växelkurs 10 kr)
Bisnode 739,2 MSkr
Kvdbil 66,4 MSkr
TFS 164 MSkr (rapporteras i Eur växelkurs 10 kr)
Speed Group 147,6 MSkr
Summa värde givet ovanstående modell 4908,3 MSkr, då är ingen hänsyn tagen till Nkr och Dkr som borde ge något bättre värdering.
Höjer vi den genomsnittliga värderingen till 30 % skulle varje Ratos aktie vara värd 23,01 kr även är en svag värdering.
Ratos har per dec 2018, 319 014 634 aktier denna värdering skulle ge ett värde per aktie på 15,34 kr per aktie. Med andra ord en riktigt krisvärdering
I denna kalkyl finns inget värde med för den fastighet som Ratos äger/ deras kontor som dom skulle kunna avyttra i Stockholms City, även om den är värde extremt mycket bör den inte överstiga säg 5 kr per aktie.
En positiv sak som framkom vid pressträffen var att nuvarande VD upplever momentum i princip alla bolag i portföljen dock tar jag såna uttalanden försiktigt med tanke på Ratos nuvarande trackrecord. Känns alltid bättre när en VD säger så som har ett antal kvartal med positiv utveckling bakom sig. Men ändå något som kan ses som ett halmstrå.
Enligt Ratos sänker dom utdelningen för att ha råd att agera på möjliga affärer framåt, enligt rapporten har dom 3400 MSkr på banken vilket även i rättvisans namn skall värderas motsvarar 10,65 kr per aktien, det kan man kalla krigskassa!
Totalt sätt skulle jag tro på en rimlig värdering runt 25 kr på nuvarande portfölj och resultat men som sagt det är bara mina försiktiga tankar och antaganden.
Vad tror du om Ratos fallande kniv eller ej?
Håll dig undan tills du ser siffror att dom är på rätt väg. Micke
SvaraRaderaExakt min tanke, känns mer som en fallande kniv än en turnaround än så länge
Radera